尽管市场预期不一致，问题佤邦但基本能确定的禁矿是，佤邦确实禁矿了，落地而且是盘面超预期的。盘面上的冲高表现却是冲高回落，这与预期着实不符。回落根据国际锡业协会介绍，市场在作业情况方面，等待佤邦所有矿山及选厂，问题佤邦不论规模大小，禁矿已于2023年8月1日全部停产。落地那么问题来了，盘面市场在等待什么？

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先说结论，锡的基本面表现为：弱现实、强预期。

供给方面，据上海有色网（SMM）调研，6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。

进口方面，根据中国海关公布的数据与安泰科的折算，2023年上半年，我国共进口锡精实物量11.4万吨，折金属量3.1万吨，同比下滑13.7%。从主要进口国家及地区数据看，上半年从缅甸进口锡精矿实物量达到8.6万吨，折金属量不足1.5万吨，同比下滑24.5%；非洲国家进口含锡量总和同比增长7.3%，其中刚果（金）进口含锡量同比增长达到10.2%；上半年澳洲进口量同比下滑34.0%。精锡贸易方面，2023年上半年，我国共进口精锡1.2万吨，同比下滑13.2%。

出口方面，印尼6月精炼锡出口量为7,990.42吨， 同比下降3.63%

需求方面，根据IDC最新研究显示，随着全球AI、HPC、5G、车用、物联网等应用需求提升，半导体供应链持续扩张，2022年全球封测市场规模达445亿美元。但受到库存调整，预估2023年全球封测市场规模将同比减少13.3%。不过随着半导体产业缓步回升，加上厂商于先进封装、异质整合的布局，将有助于2024年整体封测产业重回成长态势。上半年诸多封测厂的产能利用率为50%-65%，随着库存调整后的需求温和复苏，下半年有望回升至60%-75%，甚至来自先进封装的部分急单能让产能利用率提升至80%，然而仍与2022年的70%-85%仍有差距。

弱现实、强预期的背后逻辑是什么？

弱现实体现在近期的宽松局面，同时我们也注意到，7月佤邦清关锡矿数据同、环比均大幅增长，但也由此可见当地贸易商对于政策执行力度的担忧，预先抢出口收回一定的流动资金。最终导致的结果是库存高企。

强现实一方面体现在下半年的半导体复苏预期，另一方面也是来来自供应端。8月起始，佤邦进口量将大幅减少，国内进口锡矿对缅甸单一依赖度高达60%以上，锡矿供需格局将逐步进入紧张状态。

市场在等待什么？

我认为市场在等待两个方面。一方面是佤邦停产的后续通知，包括停产时间，具体的措施等，市场需要进一步来评估此次停产的实际影响。另一方面是弱现实的扭转，及库存的拐点。后期如果开启去库模式，这显然对锡价来讲，是一剂定心丸！