2月15日，月C压力国家统计局发布了今年首个月份的创年策提全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。从两大反映物价走势的新低重要指标表现来看，尽管1月份临近春节，通胀但整体物价形势并未出现明显反弹，减小间相反当月CPI和PPI指数同比涨幅都出现明显下降。为货

　　从同比看，币政1月份CPI上涨1.7%，供空涨幅比上月回落0.2个百分点；PPI上涨0.1%，月C压力涨幅比上月回落0.8个百分点。创年策提数据显示，新低1月份CPI同比涨幅处于2018年2月以来的通胀最低水平，而PPI同比涨幅更是减小间离负值仅一步之遥。

　　从环比来看，为货1月CPI上涨0.5%，币政PPI则下降0.6%，呈现出“一升一降”的态势。

　　反映物价走势的重要指标开年走低意味着什么？对此不少专家认为，这显示今年通胀压力将进一步减轻，如交通银行首席经济学家连平认为，通胀已不是经济运行的主要矛盾。

　　●CPI走低与需求侧不振有关

　　从CPI的各个分项数据看，1月份多种蔬果和食品的价格出现了一定上涨。与此同时，当月猪肉价格继续处于下降通道，这使得1月份食品价格上涨对物价走势的影响比较有限。

　　国家统计局城市司处长董雅秀在对数据进行解读时表示，1月份，食品价格上涨1.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点，影响CPI上涨约0.38个百分点。在食品中，鲜果、鲜菜和水产品价格分别上涨5.9%、3.8%和1.2%，羊肉、牛肉和鸡肉价格分别上涨12.7%、7.9%和5.8%，上述6项合计影响CPI上涨约0.34个百分点；猪肉价格下降3.2%，降幅比上月扩大1.7个百分点。

　　华泰证券首席宏观分析师李超分析认为，春节前夕，猪价仍呈现反季节性下跌。这一方面是因为当前疫情尚未完全得到控制，各大养殖主体可能会出于避险需求而集中提前加快出栏，短期放大了猪肉供给；另一方面，根据统计局官方表述，随着东北地区猪只运输解禁，大量已经压栏许久的猪只输入到屠宰厂，造成供大于求，压制了猪价。

　　从深层次来看，有专家表示，当前CPI整体走势与需求侧疲弱关系密切。京东数字科技首席经济学家沈建光对《每日经济新闻》记者表示，通胀数据不及预期与近段时间消费相对疲软情况相匹配。

　　自2018年以来，国内消费增速出现回落态势，今年春节期间主要消费指标增速不及往年，如全国零售和餐饮企业销售额同比增速8.5%，与去年同期两位数的增幅相比出现回落，国内旅游客流及收入增速也都有一定程度的回落。

　　●PPI趋弱局面可能会持续

　　而在PPI方面，1月同比涨幅仅为0.1%，而环比则仍未脱离2018年11月以来的负增长区间。专家表示，价格因素当前对PPI走势产生了重要影响。

　　沈建光认为，从环比数据看，1月PPI下跌0.6%， 其中跌幅最大的为石油和天然气开采业，环比下降6.1%。1月份生产资料中原材料价格同比跌1.6%，大幅拖累PPI表现。先行指标PMI中的出厂价格44.5，原材料价格44.3，连续两个月低于荣枯线，显示制造业对工业产品涨价的预期较低。

　　不少分析人士进一步预测称，PPI趋弱的局面可能还会持续。由于当前工业品价格缺乏支撑，未来PPI同比涨幅有可能“转负”，出现“工业通缩”现象。

　　平安证券宏观组此前发布的研报认为，当前石油相关产业链和建材相关产业链（特别是黑色金属行业）对PPI的影响最为显著。虽然近期国际油价在减产预期的作用下出现连续反弹，但考虑到需求弱化与美国产能增加的压力仍存，2019年油价大幅上冲的概率很低。

　　而“黑色系”价格增速也很有可能在2019年继续回落，原因有二：

　　一是需求支撑力度不足，虽然2019年基建增速很可能将在政策支持下小幅回升，但从历史走势来看，螺纹钢与房地产的相关性要明显强于基建，在楼市继续趋冷的前提下，“黑色系”需求可能仍难出现强劲回升。